历峰集团投资瑞士免税零售巨头 说奢侈品消费的未来是旅行

　　瑞士免税品零售商 Dufry 突然成了抢手货。

　　根据彭博社报道，继中国海航集团在本月初增持 Dufry 股权至 21%、成为第一大股东后，历峰集团也宣布将收购 Dufry 5% 的股权。此前，Dufry 的主要机构投资者包括卡塔尔政府投资局（6.92%）、新加坡政府投资公司（7.79%）、新加坡淡马锡控股公司（8.55%）以及私募基金黑石集团（3.06%）。

　　“未来 15 -20 年人们会做什么？我觉得他们会到世界各地旅行，会期待不一样的体验，这意味着旅行零售将会变得很重要。”在上周五举行的 2017 财年投资者电话会议上，历峰集团董事长 Johann Rupert 解释说。

　　目前双方虽然已确认交易属实，但并未透露任何细节。消息公布后，Dufry 的股票增长了 7.5%。

Dufry 去年营收增长，图片来自 Dufry 2016 财报

Dufry 营收中各品类占比，其中红色为香水、化妆品，绿色为奢侈品，图片来自 Dufry 2016 财报

　　Dufry 是全球最大的免税零售商之一。在 2014、2015 年先后收购了 Nuance 和 World Duty Free 等竞争对手后，这家零售商占据了全球机场免税零售市场约四分之一的份额，目前的市值约为 86 亿美元。

　　根据今年三月 Dufry 发布的最新财报，它的营收在 2016 年取得了 27.5% 的增长，达到 78.291 亿瑞士法郎（约 80.6 亿美元），未计利息、税项、折旧及摊销的利润（EBITDA）也有 29.2% 的增长，达到9.351 亿瑞士法郎（约 9.6 亿美元）。

　　Dufry 算是赶上了消费者诉求更加体验化的好时机——这已经在不同研究机构发布的报告中被反复提及。按照法国巴黎银行董事总监 Luca Solca 的说法，全球游客数量在未来 5 - 10 年内还将持续以高于 GDP 增速的水平持续增长。而根据市场研究机构 Technavio 的统计，2017 至 2021 年，全球旅游零售市场的年复合增长率将达到 8.56%，总价值达 620 亿美元。

　　对于奢侈品而言，消费者诉求变化给零售渠道带来的变化就更为显著。根据美国咨询公司贝恩去年底发布的第 15 版奢侈品行业报告，尽管零售直营店和单品牌店仍然是最受欢迎的销售渠道，但有三个小众渠道的增速是惊人的：从 2013 至 2016 年，折扣店、电商、机场在整体销售份额中的占比分别增长了 23%、26% 和 13%。

全球奢侈品零售渠道变化，图片来自贝恩咨询

　　从目前的情形来看，奢侈品在电商领域的拓展最为活跃——Gucci、Prada 等品牌与 奢侈品电商 Net-a-porter 的合作变得更加紧密；就连曾经表示“电商不会是奢侈品主流”的 LVMH 集团，也宣布即将上线两个电商平台，包括旗下百货商店 Le Bon Marché 的电商 24Sevres.com，以及高端酒饮电商平台 Clos19。

　　虽然这些措施已经让不少品牌开始复苏，但历峰集团还在为难看的业绩感到苦恼。本月中旬，它刚刚发布 2016 年财报，全年销售额同比下滑了 4%，至 106.5 亿欧元，净利润则同比下跌了 46%，只有 12.1 亿欧元。

　　一个重要的原因可能就在于销售渠道。腕表品牌在历峰集团的营收中占了相当的比例，但它们仍然十分依赖一些陈旧且库存周转缓慢的批发渠道。适当增加旅游零售渠道，可能有助于分散传统渠道调整带来的压力。

　　用 Luca Solca 的话说，“LVMH 就是个很好的例子，在过去 20 年里，丝芙兰这样的选择性零售模式（ｓelective retail）给它创造了巨大的价值。”

　　这样看来，Dufry 对历峰来说的确也是个不错的选择。Dufry 的第一大市场就在欧洲，包括英国、中欧和东欧市场，占比 27%。此外南欧和非洲市场占比 22%，北美市场占比 21%，拉美市场占比 20%，亚洲、中东和澳洲占比 10%。

　　另外按品类划分，香水、化妆品销售占到了 Dufry 总营收的 33%，而奢侈品销售也占到 12%。从渠道来看，它也有高达 91% 的销售额来自机场。